Метод оценки эффективности инвестиций по чдд

Метод оценки эффективности инвестиций по чдд

Метод оценки эффективности инвестиций по чистой приведенной (дисконтированной) стоимости

Чистая приведенная (дисконтированная) стоимость – это разница между приведенным (дисконтированным) денежным доходом от инвестиционного проекта и единовременными затратами на инвестиции.

Одним из самых популярных методов оценки эффективности инвестиционных проектов является метод расчета чистого дисконтированного дохода (ЧДД). До введения в действие Методических рекомендаций по оценке эффективности ИП этот метод везде упоминался как метод чистой приведенной (настоящей) стоимости, а показатель, рассчитанный по данному методу, обозначался через латинские NPV (net present value). Сегодня экономисты все больше оперируют понятием именно чистого дисконтированного дохода (ЧДД).

Чистый дисконтированный доход – сальдо дисконтированных денежных доходов и расходов за весь срок реализации ИП:

Дm – доход по ИП на шаге m, ден. ед.; m – шаг реализации ИП.

Кm – единовременные капитальные вложения по ИП на шаге m, ден. ед.

αm– коэффициент дисконтирования, соответствующий шагу m;

ТИП – общий полезный срок реализации (использования) ИП, годы;

В случае, когда доходы по шагам реализации инвестиционного проекта равны, ЧДД можно рассчитать по формуле:

αС– суммирующий коэффициент дисконтирования;

Е – ставка дисконтирования заданная инвестором;

ТИП общий полезный срок реализации (использования) ИП, годы.

Показатель чистого дисконтированного дохода является наиболее объективным отражением абсолютно-сравнительной эффективности предпринимательского проекта. Чаще всего в экономической литературе указывают на то, что критерием отбора ИП является положительное значение ЧДД. Если ЧДД > 0, следовало бы признать реализацию инвестиционного проекта целесообразной. Это не совсем так. В случае, если инвестору предложено на выбор больше одного проекта, то, естественно, следует отобрать проекты с наибольшими положительными значениями ЧДД. Необходимо также соотнести значение ЧДД и показатель срока окупаемости ИП.

46.8.209.61 © studopedia.ru Не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования. Есть нарушение авторского права? Напишите нам | Обратная связь.

Отключите adBlock!
и обновите страницу (F5)

очень нужно

Чистый дисконтированный доход: понятие и расчет

Инвесторы, принимая решение о финансировании тех или иных проектов, нередко используют специальные показатели для оценки их прибыльности. В зависимости от того, насколько эффективны окажутся планируемые вложения, делается итоговый выбор и определяется сфера применения капитала. Популярным и довольно действенным показателем в данном вопросе является чистый дисконтированный доход (ЧДД). Что он обозначает, как рассчитывается и на какие вопросы отвечает инвестору? Об этом вы узнаете из нижеприведенной статьи.

Понятие ЧДД

Чистый дисконтированный доход по-другому называют чистой приведенной или текущей стоимостью. В международной практике принято использование аббревиатуры NPV, что расшифровывается как Net Present Value. Он представляет собой сумму всех дисконтированных значений притоков и оттоков по проекту, приведенных к настоящему моменту времени. Разница между поступлениями денежных средств и понесенными затратами (инвестициями), определенная на сегодняшний день, называется чистой приведенной стоимостью. Дисконтирование дохода позволяет инвестору сравнивать различные по временным параметрам проекты и принимать взвешенное решение об их финансировании.

Для чего используется ЧДД?

Основное назначение данного показателя — дать четкое понимание того, стоит ли вкладывать деньги в тот или иной инвестиционный проект. Зачастую выбор осуществляется между различными планами не только с учетом длительности жизненного цикла, но и с оглядкой на сроки вложения инвестиций, величину и характер поступающих доходов от конкретного бизнеса. Чистый дисконтированный доход позволяет «стереть» временные рамки и привести ожидаемый конечный результат (его величину) к одному моменту времени. Это дает возможность увидеть реальную эффективность вложений и ту выгоду, которую можно получить от реализации каждого проекта. Инвестор наглядно видит прибыль, а значит, может с уверенностью отдать предпочтение одному из альтернативных вложений — тому, у которого ЧДД больше.

Расчет NPV: формула

Определяется дисконтированный доход как разница между интегральными доходами и расходами, приведенная к нулевому периоду (сегодняшнему дню). Формула расчета ЧДД имеет следующий вид:

NPV (ЧДД) = — IC + ƩCFt/ (1 + i) t , где t = 1. n.

Рассмотрим, что означают все составляющие данной формулы:

  1. IC — первоначальные инвестиции, то есть планируемые вложения в проект. Они берутся со знаком минус, так как это затраты инвестора на реализацию бизнес-идеи, от которых ожидается получить отдачу в будущем. Так как инвестиции зачастую осуществляются не одномоментно, а по мере необходимости (распределены во времени), то их также следует дисконтировать с учетом временного фактора.
  2. CFt — денежный поток, дисконтированный с учетом времени. Он определяется как сумма всех притоков и оттоков в каждом периоде t (изменяется от 1 до n, где n — длительность инвестиционного проекта).
  3. i — это ставка дисконта (процента). Она применяется для дисконтирования всех ожидаемых поступлений в единое значение стоимости на текущий момент времени.
Читать статью  Тинькофф инвестиции - как пользоваться сервисом и начать инвестировать

Если ЧДД > 0

Как уже говорилось, чистый приведенный доход является стандартным методом оценки эффективности конкретного инвестиционного проекта. Какой же вывод можно сделать, если при расчете ЧДД будет получено значение больше «0»? Такая ситуация говорит о том, что с экономической точки зрения инвестиция выгодна. Однако окончательное решение о финансировании можно принять только после того, как будут определены NPV всех участвующих в сравнении проектов. Выбирать (при прочих равных условиях) следует тот, у которого ЧДД окажется больше.

Если ЧДД t / IC . Если индекс доходности > 1 (NPV > 0), то вложения окупятся. Если PI 0 + (2 — 1)/(1 + 0,1) 1 + (2 — 1)/(1 + 0,1) 2 + (2 — 1)/(1 + 0,1) 3 = -2 + 0,9 + 0,83 + 0,75 = 0,48.

Таким образом, мы можем увидеть, что реализация данного проекта принесет компании прибыль в размере 480 тысяч рублей. Мероприятие можно назвать экономически выгодным, и предприятию лучше инвестировать деньги в данный бизнес-план, если других вариантов для вложения капитала нет. Однако сумма прибыли не такая уж большая для компании, поэтому при наличии альтернативных проектов следует рассчитать их ЧДД и сравнить с данным. Только после этого можно принимать окончательное решение.

Заключение

Показатель чистого дисконтированного дохода широко применяется как в российской, так и в международной практике при определении эффективности инвестиционных проектов. Он дает достаточно четкое представление о том, насколько выгодными окажутся вложения средств. Несомненным плюсом показателя ЧДД является то, что он определяет изменение ценности денежных потоков во времени. Это позволяет учитывать такие факторы, как уровень инфляции, а также сравнивать различные по продолжительности и периодичности поступлений проекты. Безусловно, NPV не является критерием, лишенным недостатков. Поэтому наряду с ним к оценке инвестиционных проектов применяют и другие показатели эффективности. Однако данный факт не умаляет достоинств ЧДД как важной составляющей принятия указанных финансовых решений.

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ.

Оценка эффективности инвестиционного проекта является одним из этапов составления бизнес-плана. Показатели эффективности инвестиционных проектов утверждены постановлением Министерства экономики Республики Беларусь от 31.08.2005 г. № 158 «Об утверждении правил по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов» [4].

Оценка эффективности инвестиций базируется на сопоставлении ожидаемого чистого дохода от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом. В основе метода лежит вычисление чистого потока наличности, определяемого как разность между чистым доходом по проекту и суммой общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанной с осуществлением капитальных затрат по проекту.

На основании чистого потока наличности рассчитываются основные показатели оценки эффективности инвестиций: чистый дисконтированный доход, индекс рентабельности (доходности), внутренняя норма доходности, динамический срок окупаемости.

Для расчета этих показателей применяется коэффициент дисконтирования, который используется для приведения будущих потоков и оттоков денежных средств за каждый расчетный период (год) реализации проекта к начальному периоду времени. При этом дисконтирование денежных потоков осуществляется с момента начала финансирования инвестиций.

Коэффициент дисконтирования в расчетном периоде (году) (Kt):

где Д — ставка дисконтирования (норма дисконта);

t — период (год) реализации проекта.

Как правило, коэффициент дисконтирования рассчитывается исходя из средневзвешенной нормы дисконта с учетом структуры капитала.

Например, выбор средневзвешенной нормы дисконта cp) для собственного и заемного капитала может определяться по формуле

где Рск — процентная ставка на собственные средства;

СК — доля собственных средств в общем объеме инвестиционных затрат;

Рзк — процентная ставка по кредиту;

ЗК — доля кредита в общем объеме инвестиционных затрат.

Допускается принятие ставки дисконтирования на уровне ставки рефинансирования Национального банка Республики Беларусь при проведении расчетов в национальной валюте или фактической ставки процента по долгосрочным валютным кредитам банка при проведении расчетов в условных единицах. В необходимых случаях может учитываться надбавка за риск, которая добавляется к ставке дисконтирования для безрисковых вложений.

Чистый дисконтированный доход(ЧДД) характеризует интегральный эффект от реализации проекта и определяется как величина, полученная дисконтированием (при постоянной ставке процента отдельно для каждого года) разницы между годовыми оттоками и притоками реальных денег, накапливаемых в течение горизонта расчета проекта:

где Пt — чистый поток наличности за период (год) t = 1, 2, 3, … T;

T — горизонт расчета;

Д — ставка дисконтирования.

Формулу по расчету ЧДД можно представить в следующем виде:

где ЧДД показывает абсолютную величину чистого дохода, приведенную к началу реализации проекта, и должен иметь положительное значение, иначе инвестиционный проект нельзя рассматривать как эффективный.

Показатель ЧДД в разных источниках с английского языка Net Present Value (NPV) переводится как: чистая текущая стоимость; чистая приведенная стоимость; чистый приведенный доход.

Читать статью  Материальные и нематериальные инвестиции

ЧДД рассчитывается путем приведения всех расходов и поступлений денежных средств за время функционирования инвестиционных вложений к текущей стоимости при заранее определенной величине ставки дисконта.

На первом этапе определяются потоки, приведенные к каждому конкретному году расчетного периода. В конце расчетного периода предусматривается возврат остаточной стоимости активов путем перепродажи. На втором этапе производится приведение всех годовых потоков к текущему времени и определяется величина текущей стоимости как разница между капитализированной величиной доходов (поступлений) и приведенной величиной инвестиций.

Чистый дисконтированный доход представляет собой разность между приведенной суммой поступления (PV) и приведенной величиной инвестиций (I).

Формула может быть записана следующим образом:

где t0 — год начала осуществления инвестиций, начальный год;

tk — конечный год, окончание расчетного периода.

В этой формуле Д представляет собой ставку дисконта. Она устанавливается либо равной фактической величине ставки процента по долгосрочным займам на рынке финансового капитала, либо равной ставке процента, выплачиваемой заемщиком. Этот коэффициент должен отражать возможные поступления на капитал, инвестированный в любом другом месте. Другими словами, должен иметься минимальный уровень поступлений на капитал, ниже которого предприниматель (инвестор, собственник финансовых средств) считает нецелесообразным инвестировать имеющийся капитал.

Положительное значение ЧДД свидетельствует, что рентабельность инвестиций превышает минимальное значение и, следовательно, целесообразно осуществить данный вариант инвестирования.

При значениях ЧДД, равных нулю, рентабельность проекта равна той минимальной норме, которая принята в качестве ставки дисконта. Таким образом, проект инвестиций, ЧДД которого имеет положительное или нулевое значение, можно считать эффективным.

При отрицательном значении ЧДД рентабельность проекта будет ниже ставки дисконта, проект ожидаемой отдачи не принесет.

Абсолютная величина ЧДД зависит от следующих факторов: во-первых, от величины потоков платежей, во-вторых, от распределения их во времени и, в-третьих, от ставки дисконта.

Любая ставка, меньшая чем Д, соответствует положительной оценке ЧДД.

В общем случае ставка дисконта должна превышать ставку платы за кредит в случае привлечения заемных средств. Одновременно она должна быть сравнимой со ставками доходности, или коэффициентами рентабельности, присущими альтернативным вариантам инвестирования, характеризующимся сходным риском вложения капитала.

Чем выше ставка дисконта, тем ниже текущая (современная) стоимость оцениваемых будущих поступлений и тем ниже величина ЧДД. Величина ЧДД будет также относительно уменьшаться, если рассчитывать ее для более длительных периодов времени.

Правило ЧДД: к дальнейшему анализу принимаются проекты, которые имеют ЧДД со знаком плюс.

Внутренняя норма доходности(ВНД) (внутренняя норма рентабельности, Internet Rate of Return (IRR)) — интегральный показатель, рассчитываемый нахождением ставки дисконтирования, при которой стоимость будущих поступлений равна стоимости инвестиций (ЧДД = 0).

ВНД определяется исходя из следующего соотношения:

где Ип — стоимость общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанной с осуществлением капитальных затрат по проекту, за расчетный период (горизонт расчета).

При заданной инвестором норме дохода на вложенные средства инвестиции оправданы, если ВНД равна или превышает установленный показатель. Этот показатель также характеризует «запас прочности» проекта, выражающийся в разнице между ВНД и ставкой дисконтирования (в процентном исчислении).

Внутренняя норма доходности тесно связана с показателем ЧДД. По сути, ВНД представляет собой такую ставку дисконта, при которой сумма дисконтированных доходов инвестиционного проекта за определенное число лет становится равной первоначальным инвестициям, другими словами, дисконтированный поток поступлений денежных средств равен дисконтированному потоку инвестиций.

Для расчета ВНД используется та же методика, что и для расчета ЧДД. Различие в том, что здесь решается обратная задача — подбирается такой коэффициент дисконтирования, при котором показатель ЧДД равен нулю. Эта ставка, при которой ЧДД инвестиционного проекта равна нулю, и называется внутренней нормой рентабельности доходности.

Согласно правилу ЧДД, принимаются лишь те проекты, для которых значение ЧДД имеет положительное значение. Это означает, что в этом случае отдача на капитал должна превышать вложенный капитал. То же самое требование к инвестиционному проекту можно выразить и через ставку дисконта. Для этого надо найти такое значение ставки дисконта, при котором отдача на капитал равна величине вложенных средств, а ЧДД = 0, если капиталовложения осуществляются только за счет привлеченных средств и при этом показатель ВНД равен ставке за пользование кредитом, то получаемый доход только окупает инвестиции, инвестор прибыли не получает. Положительная разница между показателем ВНД и ставкой процентов показывает прибыльность инвестиционной (предпринимательской) деятельности. И наоборот, если внутренняя норма доходности меньше, чем процентная ставка, под которую взят кредит в банке, то инвестиции в целом убыточны. При этом никакие предположения об использовании чистого дохода за пределами инвестиционного проекта не рассматриваются.

Правило ВНД: к внедрению принимаются те инвестиционные проекты, в которых значение ВНД не ниже ставки доходности при предполагаемом альтернативном использовании инвестиций.

Показатель ВНД имеет ту же природу, что и процентная ставка. Сравнивая показатель ВНД и процентную ставку, мы можем установить выгодность или эффективность проведения инвестиционных мероприятий.

Читать статью  Рынок акций РФ открылся ростом основных индексов

Внутренняя норма доходности, равная норме дисконта означает следующее: если инвестор берет кредит в коммерческом банке под процент, равный внутренней норме рентабельности проекта, и вкладывает его в проект на t лет, то по окончании этого периода он выплатит величину кредита и проценты по нему, но не заработает никаких дополнительных средств; если инвестор вкладывает в проект свои собственные средства, то через t лет он получит такой же объем денежных средств, какой он получил бы, просто положив эту сумму в банк (по ставке процента, равной внутренней норме рентабельности); если инвестор использует свои собственные средства и заемный капитал и при этом средневзвешенная стоимость капитала равна внутренней норме доходности проекта, то в конце расчетного периода инвестор выплатит величину кредита и проценты по нему и будет иметь наращенную сумму собственных средств в тех же пропорциях, как если бы он положил эту сумму в банк. Чем выше показатель ВНД по сравнению со стоимостью капитала, тем привлекательнее выглядит проект.

Недостаток этого метода — точный расчет величины ВНД возможен только при помощи компьютера или калькулятора с встроенной функцией.

Индекс рентабельности (доходности)(ИР):

где ДИ — дисконтированная стоимость общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанной с осуществлением капитальных затрат по проекту, за расчетный период (горизонт расчета).

Инвестиционные проекты эффективны при ИР более 1.

Срок окупаемости (Pay-back Period (PB)) служит для определения степени рисков реализации проекта и ликвидности инвестиций. Различают простой срок окупаемости и динамический. Простой срок окупаемости проекта — это период времени, по окончании которого чистый объем поступлений (доходов) перекрывает объем инвестиций (расходов) в проект, и соответствует периоду, при котором накопительное значение чистого потока наличности изменяется с отрицательного на положительное. Расчет динамического срока окупаемости проекта осуществляется по накопительному дисконтированному чистому потоку наличности. Динамический срок окупаемости в отличие от простого учитывает изменение стоимости капитала и показывает реальный период окупаемости.

Если горизонт расчета проекта превышает динамический срок окупаемости на три и более года, то для целей оценки эффективности проекта расчет ЧДД, ИР и ВНД осуществляется за период, равный динамическому сроку окупаемости проекта плюс один год. В таком случае за горизонт расчета Т, используемый в формулах расчета ЧДД, ИР, ВНД, принимается этот период.

Простой и динамический сроки окупаемости мер государственной поддержки определяются аналогично расчетам сроков окупаемости инвестиций.

Период окупаемости инвестиций или капитальных вложений без учета фактора времени определяется продолжительностью того отрезка времени, который необходим для возмещения первоначальной величины инвестиций за счет прибыли или дохода.

Таким образом, период возврата определяется как наименьшее значение n из формулы:

где Р — поступления денежных средств в t-м году;

I — суммарные инвестиции;

n — период возврата инвестиций.

При анализе инвестиционных проектов предпочтение отдается вариантам с короткими периодами окупаемости, так как в этом случае инвестиции обеспечивают поступление доходов на более ранних стадиях, обеспечивается более высокая ликвидность вложенных средств, а также уменьшается отрезок времени, в котором инвестиции подвергаются риску невозвращения.

Расчет периода окупаемости (Пок) зависит от равномерности распределения прогнозируемых поступлений от инвестиционного проекта. Если поступления распределены по годам равномерно, то срок окупаемости определяется по формуле:

Показатель периода возврата инвестиций на основе дисконтированных потоков выражает такой период времени, который достаточен для возмещения первоначальных затрат потоком денежных средств, приведенных к одному моменту времени, т.е. продисконтированных. Расчет этого показателя может быть выполнен по формуле:

где Рt — поступления денежных средств в t-м году;

I — суммарные инвестиции;

n — период возврата инвестиции;

Характеризуя в целом показатель периода окупаемости, необходимо отметить, что он не может быть всеохватывающим измерителем. Скорее этот показатель можно применить для обоснования риска помещения капитала. Действительно, чем длиннее период окупаемости, тем больше риск того, что поступления денежных средств в будущем могут не произойти или значительно уменьшиться. Такое предположение не всегда верно, и показатель периода окупаемости часто применяется на практике компаниями, нуждающимися в быстрой окупаемости вложенного капитала, когда требуется быстрое создание и обновление продукции.

В бизнес-плане приводится оценка эффективности проекта и наиболее вероятных рисков, которые могут возникнуть в ходе его реализации. Даются классификация и оценка рисков по месту их возникновения (производственные, инвестиционные, инфляционные, организационные, коммерческие и иные риски), а также намечаются меры по их снижению или предотвращению. С целью выявления и снижения риска вложений проводится анализ устойчивости (чувствительности) проекта в отношении его параметров и внешних факторов. В обязательном порядке проводится многофакторный анализ чувствительности проекта к изменениям входных показателей (цены, объема производства, элементов затрат, условий финансирования, инфляционных процессов и иных факторов). Исходя из специфики проекта выбираются наиболее подверженные изменениям параметры. Анализ чувствительности проводится и в процессе реализации проекта с целью его переоценки и внесения необходимых корректировок.

Прогнозные расчёты эффективности инвестиций необходимы с целью нахождения оптимального альтернативного варианта.

тема: Себестоимость строительной продукции

1. Понятие и виды себестоимости строительно-монтажных работ.

2. Структура себестоимости по статьям затрат.

3. Пути снижения себестоимости в строительстве

Источник https://invest-4you.ru/investitsii/metod-otsenki-effektivnosti-investitsij-po-chdd/

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *